1月15日，奧克斯電氣有限公司（以下簡稱：奧克斯電氣）向港交所遞交上市申請，中金公司為其獨家保薦人。

公開資料顯示，奧克斯電氣成立于1994年，是一家集家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務于一體的專業化空調提供商。公司以“奧克斯AUX”為主品牌布局海內外市場，目前空調業務已覆蓋140多個國家和地區。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年，按銷量計算，該公司是全球第五大空調提供商。

此次赴港IPO并非奧克斯電氣首次接觸資本市場。早在2016年，奧克斯就在A股新三板上市，但一年后便匆匆摘牌退市。從新三板摘牌后，奧克斯將空調業務進行整合，統一到寧波奧克斯電氣，并開始籌劃A股上市。2018年底，奧克斯電氣開始接受東方證券的上市輔導。但上市輔導完成后，其A股上市計劃未能成功推進。

回溯其上市歷程，可謂波折不斷。而奧克斯電氣之所以如此執著上市，或許從財報中可以窺見一二。

招股書顯示，2022年—2024年9月30日，奧克斯電氣的資產負債率分別高達88.3%、78.8%、84.6%。同期公司負債率均高于同行美的、格力和海爾。

截至2024年9月30日，奧克斯電氣流動負債凈額較2023年末增加約3.73億元至24.02億元。較高的負債水平意味著公司面臨著巨大的償債壓力，一旦市場環境惡化或經營出現波動，資金鏈斷裂的風險極高，因此亟需融資。

業績增長背后也有隱憂。數據顯示，2022至2024年前三季度，奧克斯電氣營收從195.3億元增至242.8億元，凈利潤從14.4億元增至27.2億元，雙項指標均呈現增長趨勢。

業績走高，毛利率卻不太理想。報告期內，奧克斯電氣的毛利率保持在21%-22%，低于行業平均水平。2024年前三季度，格力電器毛利率為30.21%，美的集團毛利率為26.76%，海爾智家毛利率為30.85%，海信家電毛利率為21.12%，TCL智家毛利率為23.36%。

在空調行業里，奧克斯電氣素有“空調殺手”之稱。在2000年之前，奧克斯是一個總銷售量不足60萬套的小廠，與同期的格力、美的、海爾等品牌有著很大的差距。為了謀求自身業務的增長，奧克斯電氣從2001年開始率先將自己40多款機型以30%的幅度全面降價，開啟了空調行業的一波低價內卷。

正是靠著低價策略這個殺手锏，奧克斯從三、四線品牌跨入了第二陣營的頭部。但隨之而來的，是利潤空間被進一步壓縮，公司抗風險能力變差。未來，一旦原材料價格上漲或市場競爭加劇，公司利潤可能受到嚴重擠壓。

從過往業績來看，長期低于行業平均水平的毛利率和較高的負債率，或許就是奧克斯急于上市的關鍵。

今年，奧克斯電氣能否順利敲開港交所的大門，亦存在變數。